Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги ОАО Минерально-химическая компания «ЕвроХим»: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в национальной и иностранной валюте на уровне «BB», национальный долгосрочный рейтинг «AA-(rus)» и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B». Прогноз по долгосрочным рейтингам – «Стабильный».

Fitch также подтвердило долгосрочный приоритетный необеспеченный рейтинг в национальной валюте «BB» и национальный долгосрочный рейтинг «AA-(rus)» рублевых облигаций компании с погашением в 2018 г.

По мнению Fitch, подтверждение рейтингов отражает сильные показатели деятельности «ЕвроХима» и хорошее генерирование денежного потока на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры, что продолжает поддерживать способность группы осуществлять масштабные проекты расширения. Рейтинги также учитывают возможности компании получать доступ к долгосрочному фондированию для удовлетворения своих потребностей в рефинансировании и инвестициях, как было продемонстрировано при привлечении группой кредитных средств в 2011 и 2012 гг. По прогнозам аналитиков Fitch, компании требуется дополнительная финансовая гибкость на случай непредвиденных выплат акционерам, таких как выкуп акций в 2011 году на 29,7 млрд. руб. При этом свободный денежный поток оценивается агентством на уровне 12,9 млрд. руб.

«Стабильный» прогноз отражает мнение Fitch, что показатели кредитоспособности и планы расширения «ЕвроХима» обеспечивают достаточную гибкость, чтобы выдержать ожидаемое ценовое давление и волатильность спроса. В своем базовом рейтинговом сценарии агентство предполагает рост выручки около 20% в текущем году, что соответствует тенденциям, наблюдавшимся в 1 полугодии 2012 г., и учитывает вклад недавно приобретенных активов. Агентство исходит из того, что в 2013 г. произойдет сокращение продаж, выраженное низким однозначным числом, обусловленное главным образом более низкими ценами, в частности в фосфатном сегменте. В соответствии с базовым сценарием маржа EBITDA останется выше 30% в 2012 г. и будет сокращаться в течение рейтингового горизонта ввиду роста стоимости факторов производства в России (природный газ, электроэнергия, транспорт) и консолидации европейских активов с более низкой маржой.

Прогнозы Fitch показывают постепенное уменьшение уровней валового долга относительно пикового показателя в 97 млрд. руб. на конец 2011 г. Согласно рейтинговому сценарию хорошее генерирование операционного денежного потока в 2012 г. в сочетании с поступлениями от продажи акций K+S и закрытием срочных депозитов покрывают приобретение российского поставщика газа Севернефть-Уренгой, активов по производству удобрений BASF SE («A+»/прогноз «Стабильный») и бизнеса K+S по сбыту азотных удобрений, а также выплату дивидендов и рекордные уровни капиталовложений в расширение деятельности. С 2013 года и далее базовый сценарий Fitch предполагает, что уровни капиталовложений останутся высокими и будут составлять 25-30 млрд. руб., при наличии гибкости по снижению или временной отсрочке части инвестиций в случае давления на операционные денежные потоки или чтобы поддержать отношение чистого долга к EBITDA ниже внутреннего ориентира в 2,5x. Исходя из этого, ожидается, что пиковый уровень чистого скорректированного левереджа по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) составит 2,0x в течение рейтингового горизонта.

Значительная часть капиталовложений «ЕвроХима» направляется на развитие калийных месторождений Гремячинское и Верхнекамское. Группа также осуществляет инвестиции в сооружение нового перевалочного терминала в порту Усть-Луга (увязано с продвижением вперед по проекту Верхнекамское) и в разработку фосфатного месторождения в Казахстане. Ввод в эксплуатацию месторождения Гремячинское был перенесен с конца 2013 г. на 2015 г. после приостановки проходки клетевого ствола ввиду сложных геологических условий. «ЕвроХим» переходит с цементной технологии на технологию замораживания (смена подрядчика). Fitch продолжает рассматривать калийные проекты как трансформационные, поскольку они сократят зависимость «ЕвроХима» от растущих цен на природный газ, повысят диверсификацию предложения минеральных удобрений и потенциально улучшат структуру затрат.

Ликвидность остается адекватной при денежной позиции в 18,4 млрд. руб. на конец 2 кв. 2012 г., срочных депозитах на сумму 3,3 млрд. руб. и еще 2,4 млрд. руб. (75 млн. долл.) по неиспользованной двухлетней револьверной кредитной линии, соглашение о которой было подписано в мае 2012 г. При этом краткосрочный долг составляет 4,0 млрд. руб. В 1 полугодии 2012 г. группа погасила долларовые облигации на 290 млн. долл. (8,5 млрд. руб.) и привлекла новые кредитные средства на общую сумму 258 млн. долл. (8,3 млрд. руб.) со сроками погашения от двух до трех лет.

По мнению Fitch, рейтинги «ЕвроХима» сдерживаются системными рисками выше среднего уровня, связанными с деловой и юрисдикционной средой в России.

Минерально-химическая компания «ЕвроХим» является крупнейшим в России производителем минеральных удобрений, входит в тройку европейских и десятку мировых лидеров отрасли. Компания объединяет добывающие, перерабатывающие предприятия, логистические компании и сбытовую сеть в различных регионах мира. «ЕвроХим» производит в основном азотные и фосфорные удобрения, которые поставляются по всему миру сельхозпроизводителям, оптовым покупателям и трейдерам, а также продукцию органического синтеза и железорудный концентрат. Производственные активы компании представлены следующими предприятиями: ОАО «Невинномысский Азот» (Ставропольский край), ОАО «Новомосковская акционерная компания «Азот» (Тульская область), ОАО «Ковдорский горно-обогатительный комбинат» (Мурманская область), ООО «Промышленная группа «Фосфорит» (Ленинградская область), ООО «ЕвроХим – Белореченские минудобрения» (Краснодарский край), Lifosa AB (Литва), EuroChem Antwerpen (Бельгия). Компания обладает лицензиями на разработку калийных месторождений в России, что ставит «ЕвроХим» в ряд пяти крупнейших мировых калийных компаний по объему резервов.